Am 14. Dezember 2018 beschloss der Verwaltungsrat der Bank of Russia, den Leitzins um 0,25 Prozentpunkte auf 7,75 % pro Jahr anzuheben. Die getroffene Entscheidung ist proaktiv und zielt darauf ab, Inflationsrisiken zu begrenzen, die insbesondere kurzfristig auf hohem Niveau verharren. Unsicherheiten bestehen nach wie vor über die weitere Entwicklung der externen Rahmenbedingungen sowie die Reaktion der Preise und Inflationserwartungen auf die bevorstehende Mehrwertsteuererhöhung. Die Erhöhung des Leitzinses wird dazu beitragen, dass sich die Inflation nicht dauerhaft auf einem Niveau festsetzt, das deutlich über dem Ziel der Bank of Russia liegt. Unter Berücksichtigung des angenommenen Beschlusses prognostiziert die Bank of Russia bis Ende 2019 eine jährliche Inflation im Bereich von 5, 0-5, 5% mit einer Rückkehr auf 4% im Jahr 2020. Die Bank of Russia wird die Machbarkeit einer weiteren Anhebung des Leitzinses unter Berücksichtigung der Inflations- und Konjunkturdynamik im Verhältnis zur Prognose sowie unter Berücksichtigung der Risiken externer Bedingungen und der Reaktion der Finanzmärkte auf Sie.
Inflationsdynamik. Ende 2018 wird eine Inflationsrate von knapp 4 % erwartet, was dem Ziel der Bank of Russia entspricht. Im November stieg die Jahreswachstumsrate der Verbraucherpreise auf 3,8 % (3,9 %, Stand 10. Dezember). Der Anstieg der jährlichen Inflationsrate im November ist hauptsächlich mit einem Anstieg der Wachstumsrate der Nahrungsmittelpreise von 2,7 % auf 3,5 % verbunden. Begünstigt wurde dies durch ein verändertes Verhältnis von Angebot und Nachfrage in den einzelnen Lebensmittelmärkten. Die Preise passen sich weiter an die Abschwächung des Rubels seit Jahresbeginn an. Die anstehende Mehrwertsteuererhöhung zum 1. Januar 2019 beginnt bereits die Wachstumsrate der Verbraucherpreise zu beeinflussen. Die meisten Inflationsindikatoren, die laut der Bank of Russia die stabilsten Prozesse der Preisdynamik charakterisieren, zeigen ein Wachstum.
Die Preiserwartungen der Unternehmen sind aufgrund der Abschwächung des Rubels seit Jahresbeginn und der bevorstehenden Mehrwertsteuererhöhung gestiegen. Die Inflationserwartungen der privaten Haushalte sind im November gestiegen. Über ihre weitere Dynamik bleibt Unsicherheit.
Die Situation am heimischen Finanzmarkt im November - der ersten Dezemberhälfte blieb stabil, ohne zusätzliche Inflationsrisiken zu schaffen.
Nach der Prognose der Bank of Russia wird die Wachstumsrate der Verbraucherpreise bis Ende 2018 3, 9-4, 2% betragen. Unter dem Einfluss der Mehrwertsteuererhöhung und der Abschwächung des Rubels im Jahr 2018 wird sich die jährliche Inflationsrate vorübergehend beschleunigen, im ersten Halbjahr 2019 ein Maximum erreichen und Ende 2019 5,5 bis 5,5 % betragen. Die vierteljährliche Wachstumsrate der Verbraucherpreise auf Jahresbasis wird sich im zweiten Halbjahr 2019 auf 4 % verlangsamen. Die jährliche Inflationsrate wird im ersten Halbjahr 2020, wenn die Auswirkungen der aktuellen Rubelschwächung und der Mehrwertsteuererhöhung ausgeschöpft sind, auf 4% zurückkehren. Die Erhöhung des Leitzinses ist präventiv und wird dazu beitragen, das Risiko einer Inflationsverfestigung auf einem Niveau zu begrenzen, das deutlich über dem Ziel der Bank of Russia liegt. Die Prognose berücksichtigt die Entscheidung der Bank of Russia, ab dem 15. Januar 2019 die regelmäßigen Devisenkäufe auf dem Inlandsmarkt im Rahmen der Haushaltsregel wieder aufzunehmen.
Geldkonditionen. Eine gewisse Verschärfung der monetären Bedingungen geht weiter. Die OFZ-Renditen liegen weiterhin deutlich über dem Niveau des ersten Quartals dieses Jahres. Am Einlagen- und Kreditmarkt steigen die Zinsen weiter an. Die Anhebung des Leitzinses durch die Bank of Russia wird dazu beitragen, die positiven Realzinsen für Einlagen aufrechtzuerhalten, was die Attraktivität von Spareinlagen und ein ausgewogenes Konsumwachstum unterstützen wird.
Wirtschaftstätigkeit. Das Wachstum der russischen Wirtschaft hat sich etwas verlangsamt und bleibt nahe an seinem Potenzial. Die jährliche BIP-Wachstumsrate ging im dritten Quartal auf 1,5 % zurück, was der Prognose der Bank of Russia entspricht und hauptsächlich mit dem Effekt einer hohen Basis in der Landwirtschaft zusammenhängt. Im Oktober setzte sich das jährliche Wachstum der Industrieproduktion fort, ihre Dynamik bleibt branchenübergreifend heterogen. Die Konsumnachfrage wächst langsamer als in den Vormonaten. Die Expansion ist hauptsächlich auf Zukäufe von Non-Food-Produkten zurückzuführen. Die Investitionstätigkeit nahm im dritten Quartal weiter zu. Die Bank of Russia hält an ihrer Prognose für das BIP-Wachstum im Jahr 2018 im Bereich von 1,5 bis 2 % fest.
Auch der Ausblick der Bank of Russia zu den mittelfristigen Wachstumsaussichten der russischen Wirtschaft hat sich nicht wesentlich geändert. Ein Rückgang des durchschnittlichen jährlichen Ölpreises im Basisszenario von 63 USD auf 55 USD pro Barrel im Jahr 2019 wird aufgrund der Wirkung der Fiskalregel nur einen unwesentlichen Einfluss auf die wichtigsten makroökonomischen Parameter haben. Im Jahr 2019 kann sich die geplante Mehrwertsteuererhöhung vor allem zu Jahresbeginn leicht dämpfend auf die Geschäftstätigkeit auswirken. Die im Jahr 2019 zusätzlich erhaltenen Haushaltsmittel werden verwendet, um die Staatsausgaben zu erhöhen, einschließlich Investitionen in die Natur. Infolgedessen wird die BIP-Wachstumsrate 2019 nach der Prognose der Bank of Russia im Bereich von 1,2-1,7% liegen. In den Folgejahren ist es möglich, das Wirtschaftswachstum mit der Umsetzung der geplanten Strukturmaßnahmen zu steigern.
Inflationsrisiken. Die Risikobilanz bleibt insbesondere kurzfristig in Richtung proinflationärer Risiken verlagert. Es besteht weiterhin eine hohe Unsicherheit über die weitere Entwicklung der externen Rahmenbedingungen und deren Auswirkungen auf die Preise von Finanzanlagen. Die Ölpreise bleiben im 4. Quartal über 55 USD pro Barrel, wie für das Basisszenario 2019-2021 prognostiziert. Gleichzeitig stiegen 2019 die Risiken eines Angebotsüberhangs am Ölmarkt.
Potenzielle Kapitalabflüsse aus Schwellenländern und geopolitische Faktoren könnten zu einer erhöhten Volatilität an den Finanzmärkten führen und die Wechselkurs- und Inflationserwartungen beeinflussen.
Es besteht weiterhin Unsicherheit über die Reaktion der Preise und Inflationserwartungen auf die bevorstehende Mehrwertsteuererhöhung und andere inflationsfördernde Faktoren.
Die Einschätzung der Bank of Russia zu den Risiken im Zusammenhang mit der Lohndynamik, möglichen Änderungen des Verbraucherverhaltens und der Haushaltsausgaben hat sich nicht wesentlich geändert. Diese Risiken bleiben moderat.
Die Bank of Russia wird die Machbarkeit einer weiteren Anhebung des Leitzinses unter Berücksichtigung der Inflations- und Konjunkturdynamik im Verhältnis zur Prognose sowie unter Berücksichtigung der Risiken externer Bedingungen und der Reaktion der Finanzmärkte auf Sie.
Die nächste Sitzung des Direktoriums der Bank of Russia, bei der die Frage des Leitzinsniveaus erörtert wird, ist für den 8. Februar 2019 geplant. Die Pressemitteilung zur Entscheidung des Vorstands der Bank of Russia wird um 13:30 Uhr Moskauer Zeit veröffentlicht.
